卓创资讯分析师刘萍

　　【导语】在需求下滑
、成本下移和市场信心转弱背景下，2024年12月钢铁产业链产品价格重心整体下移
。2024年已经收官 ，市场注意力转移到新的一年供需基本面上
，在供需双降、库存较低和成本支撑下移作用下，预计2025年1月钢价或震荡整理为主。

　　钢材产业链价格变化及传导逻辑：多数产品月均价环比下跌

　　2024年12月钢铁产业链产品价格重心下移为主 。分析价格下跌原因主要有：一是终端需求下滑 ，市场销售压力增加
，制约价格，12月进入消费淡季 ，随着气温降低
，北方需求逐步萎缩，工地停工现象增加
。二是原材料价格趋弱 ，成本下移。12月焦炭价格跌幅较大
，推动成材价格下跌 。三是随着中央政治局会议和经济会议的结束，市场消息出尽 ，实际对市场影响力度有限，市场预期开始降温
，整体信心转弱，中下旬开始进入宏观政策真空期
。

　　通过对各产品价格走势来看 ，环比上各产品价格调整略有差异
，其中铁矿石 、冷轧板卷和镀锌板月均价有所上涨。原料三产品中两跌一涨，焦炭跌幅最大 ，其行情一方面受成本端焦煤价格持续下行影响
，焦煤流拍较多，焦炭成本缺乏支撑 ，一方面受到焦炭供应充足影响
，焦企出货压力较大，局部有累库现象 。从上游到下游来看 ，产业链内上下游产品价格传导较为顺畅
，原料端的下跌最终反馈到了成品材中
。成品材中不锈钢行情领跌，环比跌幅达到2.64% ，贸易商年末低价冲量积极性高，并且在需求减弱担忧和成本支撑下降共同影响下
，价格重心继续下移。临近月末，市场波动放缓 ，贸易商调价积极性普遍偏低
，成交氛围平平 。环比表现上看，铁矿石价格涨幅最大 ，环比涨幅达到2.35%
，主要原因是供需基本面存有支撑，在钢厂利润好于去年背景下 ，炉料需求难见明显下滑
，需求支撑仍存
。

　　钢材上下游产业链开工负荷变化：多产品降低负荷 供应压力下降

　　12月钢铁产业链产品开工负荷率来看，多数产品开工负荷率呈现下降局面。原料端产品涉及的产线开工率环比下跌为主 ，焦炭开工率下滑明显
，主要原因在于焦企利润空间收窄，开工意向回落 ，下旬局部地区出现重污染天气预警，部分焦炉减产 。

　　成材端
，多数产品开工负荷环比降低，但亦有部分产品盈利能力排名靠前而开工负荷率环比降低。从近原料端产品的开工负荷率环比来看 ，螺纹钢
、结构钢、型钢环比下降
，主要与房地产行业的弱需求相关
。而热轧板卷 、冷轧板卷和带钢产品环比提高，主要是因为由于盈利能力尚可。

　　钢铁产业链毛利润变化对比：多数产品成本
、毛利环比均下跌

　　12月钢铁产业链条所有产品的成本均环比下移 ，几乎所有产品的利润环比呈现减少
，其中冷轧板卷和镀锌板利润环比增加，其他产品利润环比均降低 。冷轧板卷和中厚板利润增加 ，主要是因为在供应端支撑下
，市场价格上涨，随着原材料趋弱 ，钢企成本下降
，在价格上涨和成本下跌作用下，产品利润增加
。

　　2025年1月钢铁产业链产品走势预测：震荡整理涨跌有限

　　预估1月钢铁产业链产品趋势整体呈现震荡运行的趋势。分析来看：从行业层面来看 ，一是供应方面，1月份临近春节假期
，元旦过后电弧炉企业陆续停产，生产企业检修增加 ，整体产量或下降 。二是成本方面
，原料稳中趋弱，焦炭或存下跌可能 ，成本或小幅下降
。三是需求情况
，进入淡季工程项目逐步进入尾声，下游需求萎缩 ，贸易商冬储积极性一般
，冬储活跃度较往年下降，市场交易活跃度下降。四是库存情况：进入冬储累库阶段 ，但由于前期库存偏低
，预期产量下降的情况下，库存增幅或不及往年水平 。综合分析来看 ，成本下降，利润较低
，企业库存较低，产量有限的背景下 ，挺价意愿较强
，但贸易商冬储积极性一般，操作意愿不高 ，市场无其他消息影响下
，预期价格或震荡整理为主，涨跌区间均有限