投资要点：　　行情回顾：12 月30 日-1 月3 日
，电力
、环保、燃气 、水务板块分别下跌5.15%
、7.56%、2.51% 、6.02%，同期沪深300 指数下跌5.17%
。　　对已建档立卡的集中可再生能源 ，基本完成22 年中至今电量绿证核发全覆盖：2024 年上半年
，国家能源局核发绿证4.86 亿个，同比增长13 倍。截至2024年11 月 ，全国累计核发绿证47.56 亿个 。自2024 年6 月30 日正式启用国家绿证核发交易系统以后
，绿证核发数量增势迅猛
。2024 年10-11 月绿证核发数维持在12 亿个左右，对应1.2 万亿千瓦时的可再生能源电量 ，高位运行。7-11 月（5 个月）核发的绿证数量累计约40.50 亿个
，是上半年（6 个月）核发绿证数的8.33 倍 。《国家能源局综合司关于进一步做好可再生能源发电项目建档立卡有关工作的通知》提出，切实把建档立卡工作抓细抓实抓到位 ，对已并网的项目建档立卡实现全覆盖
，对后续新增并网的项目当月完成建档立卡
。目前基本完成对已建档立卡的集中式可再生能源发电项目2022 年6 月至今电量绿证核发全覆盖，为绿证与能耗双控逐步转向碳排放双控政策相衔接等工作奠定良好基础。　　电力市场参与经营主体多元化发展中 ，“十五五”碳达峰行动同步统筹谋划：　　1 月3 日，国新办举行“中国经济高质量发展成效 ”系列新闻发布会 。中央经济工作会议强调
，要统筹好培育新动能和更新旧动能的关系，因地制宜发展新质生产力
。　　其中 ，支持各类经营主体参与电力市场
，为虚拟电厂
、智能微电网等新业态提供发展空间；加快启动实施要素市场化配置综合改革试点，加快推进全国统一电力市场体系建设。与此同时 ，国家发改委将以“双碳
”工作为引领
，继续协同推进降碳、减污 、扩绿
、增长，加紧经济社会发展全面绿色转型；统筹谋划“十五五”碳达峰行动 ，研究综合评价考核办法
，推进国家碳达峰试点建设，加快建立一批零碳园区 。　　预计2025 年随着“十四五 ”目标的逐步完成 ，“十五五
”将进一步推进全国统一电力市场体系建设以及经济社会发展全面绿色转型
。　　绿氢应用持续深化
，经济性持续提升：近日，工信部、国家发改委 、国家能源局联合印发《加快工业领域清洁低碳氢应用实施方案》 ，目标到2027 年，清洁低碳氢在冶金
、合成氨、合成甲醇 、炼化等行业实现规模化应用
，在工业绿色微电网、船舶
、航空、轨道交通等领域实现示范应用。根据新疆电力交易中心公布的2025 年度双边交易结果，2025 年光伏申报均价0.16477 元/kWh ，较2024 年降低0.56% 。能源（电力）成本占绿氢制备成本40%-60%的比重
，在国内市场，当可再生能源电价需降低至0.3 元/kWh 以下 ，制氢成本有望降至20 元/kg 以下
，具有一定的经济性。《方案》的提出有望推动绿氢与其他产业的联动，开拓氢能在化工 、交通
、冶炼等领域的应用 ，突破绿氢消纳及应用难题
，进一步打通产业链上下游
。　　投资建议：目前基本完成对已建档立卡的集中式可再生能源发电项目2022 年6 月至今电量绿证核发全覆盖，为绿证与能耗双控逐步转向碳排放双控政策相衔接等工作奠定良好基础。电力市场参与经营主体多元化发展中 ，“十五五”碳达峰行动同步统筹谋划 。水电板块建议关注长江电力、黔源电力
，谨慎建议关注国投电力 、华能水电
、川投能源；火电板块建议关注申能股份、福能股份，谨慎建议关注华电国际 、江苏国信
、浙能电力；核电板块推荐中国核电 ，谨慎推荐中国广核；绿电板块建议关注三峡能源，谨慎建议关注龙源电力、浙江新能 、中绿电
。绿氢应用持续深化
，经济性持续提升，建议关注制氢设备供应商华光环能；推荐固废板块的永兴股份 ，谨慎推荐联合水务；建议关注固废板块的三峰环境
、瀚蓝环境、旺能环境。　　风险提示：需求下滑；价格降低；成本上升；降水量减少；地方财政压力 。 【免责声明】本文仅代表第三方观点
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