事件：根据百川盈孚，1 月3 日 ，山东地区液碱市场价格走势上行
，东营、淄博 、潍坊
、滨州等地多类规格产品较前日上涨10-20 元/吨。　　点评：　　供给侧：实际投产增量或低于预期 。我国是全球最大的烧碱生产国，截至2024 年底国内总产能约4921 万吨 ，以山东为主要产地
。当前我国烧碱产能整体处于稳步扩张阶段，近两年产能增速维持在2%-3%之间。根据钢联
，2025 年我国烧碱预计新增产能240 万吨，主要集中在四季度投产 ，上半年供应增量有限 。同时结合2024年投产情况来看
，去年我国烧碱实际新增产能约145 万吨，较此前年初规划的264万吨的兑现比例仅55%左右 ，主要系受到环保政策等因素影响。综上
，未来烧碱产能的投产仍具备较大不确定性，实际投产增量或低于预期
。　　需求侧：看好氧化铝投产利好支撑。烧碱作为重要的基础化工原料之一 ，被广泛应用于化工、轻工 、纺织、印染
、医药、冶金 、玻璃
、搪瓷及石油等工业
，在国民经济中占有重要地位，其中氧化铝是烧碱下游最大的应用场景 ，约占其总需求的35% 。2025 年是全球氧化铝的投产大年
，其中海外氧化铝规划新增产能510 万吨，主要集中在印度和印度尼西亚地区 ，投产后有望进一步提振国内烧碱出口需求；根据百川盈孚，国内氧化铝规划新增产能1030 万吨
，2025Q1-Q4 预计分别有200、480 、100
、250 万吨投产，有望在装置投产前的备碱和投产后的耗碱两阶段持续提振烧碱需求
。按照氧化铝烧碱单耗0.13 测算 ，上半年国内氧化铝新装置的投产预计带来烧碱88 万吨的需求增量
，考虑到同期烧碱新增装置有限，我们看好供需错配下的烧碱的阶段性行情。　　建议关注标的：氯碱化工、嘉化能源 、新疆天业
、君正集团等 。　　风险提示：产能投放不及预期、下游需求不及预期 、原材料价格大幅波动
、环保政策风险等
。 【免责声明】本文仅代表第三方观点 ，不代表和讯网立场。投资者据此操作
，风险请自担 。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场
。投资者据此操作 ，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点
，与和讯网无关 。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性 、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证
。请读者仅作参考 ，并请自行承担全部责任。邮箱：