【本周沪锌 2502 合约周五下午收于 24145 元/吨
，周环比跌 2.1%】 本周沪锌重心继续下移，锌精矿港口、冶炼厂原料库存均持续累库 ，国内锌锭产量预期环比增加
，锌进口窗口打开，供给偏空致盘面下挫。 现货市场到货未明显改善 ，下游逢低采购
，社库减少，现货升贴水有支撑 。 宏观方面 ，美联储会议纪要暗示暂停降息
，服务业 PMI 上升 、非农新增就业超预期，长期通胀预期抬升 ，国内财政政策预期更积极
。 供给上
，本周锌精矿港口库存
、冶炼厂原料库存继续累库，冶炼厂原料供应充足 ，锌精矿加工费上调，国内 1 月锌锭产量预计超 53 万吨
，锌沪伦比走强，进口窗口打开。 需求方面 ，临近春节
，北方镀锌厂开工渐降，终端需求差 ，镀锌管走货减、开工降
，结构件出口较好，下周镀锌开工预计仍降 ，沪锌本周下行
，压铸锌合金终端逢低补库，下周临近放假 ，开工或降
，氧化锌下游年前补库，下周开工或降 。 库存方面 ，本周锌锭社库去库 、LME 锌库存周环比减
。 宏观上，国内财政政策预期更积极
，美降息预期减弱但再通胀预期升温，基本面来看 ，锌锭社库再减
，沪锌盘面有支撑，但节前下游开工将降 ，锌矿累库
、锌锭有增产预期
，沪锌关注反弹做空机会。