食饮观点：我们认为食饮板块短期重点关注春节和年货节表现（24Q4、25Q1 增速） 、酒企潜在分红提升预期
、微信小店送礼概念等，25 年春节或迎来验证期；中长期看 ，白酒重视具备较强品牌势能、库存更早出清 、增速目标合理的龙头标的
，大众品关注高景气和餐饮修复两条主线 。　　白酒板块：当前白酒重点关注春节动销表现，我们预计苏酒徽酒等区域龙头酒春节动销或表现较优
、短期动销首推迎驾贡酒 ，年度金股首推古井贡酒
。　　政策催化下或迎白酒结构牛市
，推荐攻守兼备两条主线。重视“势能延续 ”、“低基数修复
”两条主线：①势能延续的确定性：高端酒推荐五粮液/贵州茅台，次高端及区域酒推荐古井贡酒/迎驾贡酒/今世缘/山西汾酒；②低基数修复的弹性：高端酒推荐泸州老窖 ，次高端及区域酒推荐老白干酒/水井坊 。　　大众品板块：我们针对 2025 年大众品板块的投资主线，主要总结为两点
，即景气度主线和修复主线：1）重视2025 年景气度有望上行的子板块，重视硬折扣 、微信小店等新渠道变化带来的品类渗透和边际改善的机会 ，同时重视收入向上或业绩驱动带来的投资机会
。板块选择和启动节奏判断：零食、饮料先于乳制品
、预调酒/威士忌先于保健品。2）餐饮链作为促消费和保民生的重要政策抓手
，有望迎来更大范围和幅度的政策刺激提振，建议重视餐饮供应链的需求修复预期和估值修复带来的机会 。个股选择上：在餐饮供应链相关板块中（速冻、啤酒 、调味品）B 端占比高的标的弹性较高；在投资策略上 ，我们认为首选景气主线
，再抓修复机会，龙头个股优先。推荐标的：三只松鼠
、青岛啤酒、盐津铺子 、伊利股份
、东鹏饮料、海天味业 、新乳业
、安琪酵母、仙乐健康 、安井食品
、颐海国际、天味食品 、宝立食品 ，关注燕京啤酒
。　　1 月17 日~1 月24 日
，5 个交易日沪深300 指数上涨0.54%，非乳饮料（-0.20%）、速冻食品（-0.74%）
、肉质品（-0.75%）跌幅居后 ，啤酒（-4.68%）跌幅较大
，白酒板块下跌1.54%。　　【白酒板块】政策催化下或迎白酒结构牛市，重点推荐古井贡酒板块回顾：本周白酒板块有所调整　　1 月17 日~1 月24 日 ，5 个交易日沪深300 指数上涨0.54%，白酒板块下跌1.54% 。具体来看
，白酒板块中洋河股份（+0.55%）、珍酒李渡（+0.46%）涨幅居前，舍得酒业（-6.61%） 、酒鬼酒（-6.55%）
、华致酒行（-5.52%）跌幅较大
。　　五粮液更新：控量挺价优化投放 ，试点直配终端模式据“名酒研究所”报道
，自市场传出五粮液旺季停货的消息后，“元春 ”期间 ，第八代五粮液一批价上涨约20-30 元。　　1 月23 日
，五粮液发布控货挺价通知，再次透露出平衡产品量价、优化渠道结构和提升市场服务的决心 ，核心内容包括对第八代五粮液合同减量 、终端直配模式试点等 。　　据通知
，五粮液将采用分段调整的方式，对专卖店
、渠道运营商2025 年第八代五粮液合同计划量进行优化 ，其中
，签约量超过1000 件的商家，超额部分调减比例将超过30%
。　　通知还提到 ，五粮液将在20 个市场试点终端直配模式，借力“数字化
”管理手段
，辨识市场真实数据以及经销商真实需求，由厂家直接向终端配货 ，由此来降低经销商仓储、物流 、配送等成本。　　我们认为五粮液在春节系列营销组合拳下
，普五批价或能维持稳定，有助于25 年实现量价平衡 。　　水井坊2024 年业绩预告　　2024 年营业收入约52.17 亿元 ，同比增长约5%
。归母净利润13.41 亿元
，同比增长约6%。　　全年来看，公司收入与利润均较上一年度保持增长 ，完成了年初制定的全年经营目标 。　　酒鬼酒2024 年业绩预告　　2024 年预计实现营业收入14.23 亿元左右
，同比下降49.7%左右；预计实现归母净利润1000 万元 - 1500 万元，同比2023 年的5.48 亿元下降98.17%-97.26%
。　　在当前经营环境下 ，公司主动调整市场经营策略
，加大了消费者扫码及宴席等消费端促销费用投入力度，强化市场动销工作 ，稳定市场价格和各经销
、零售环节经营利润，全力恢复客户经营信心
，取得了较好的市场库存去化效果，但同时也导致公司销售费用率有所上升。另一方面 ，因行业调整对公司高端产品的影响
，以及内参甲辰版仍处于市场拓展阶段，未形成销量支撑 ，导致公司高端产品收入在收入结构中占比下降
，故利润同比降幅更大 。　　舍得酒业2024 年业绩预告　　2024 年预计营业收入同比下降25%左右； 预计实现归母净利润32,000.00万元到42,000.00 万元，与上年同期相比 ，将减少145,130.44 万元到135,130.44 万元
，同比减少81.93%到76.29%。　　2024 年，白酒行业整体仍处于调整期 ，行业竞争进一步加剧
，白酒产品销售承压，客户信心仍处于修复阶段 ，特别是次高端产品消费需求仍待恢复
。公司坚持长期主义，主动实施“控量挺价”策略
，积极协助经销商全力提升动　　销，为消化渠道库存及后续销售提供强力支撑 ，同时加大产品升级力度
，阶段性提高品牌建设的市场投入。　　2025 年，公司将继续坚持品牌向上、渠道向下 、全面向C 的策略 ，聚焦重点市场
、重点客户、重点渠道
，加大消费者培育力度，持续通过精益创新挖掘潜力 ，坚定不移打造大单品的同时
，重视各价位段产品的均衡布局，不断提升公司综合竞争力 ，进一步推动公司持续稳定发展 。　　顺鑫农业2024 年业绩预告　　2024 年预计实现归母净利润1.9-2.6 亿元（23 年为-2.96 亿元）
，预计实现扣非归母净利润2-2.7 亿元（23 年为-5.70 亿元）
。　　报告期内，公司业绩实现扭亏为盈。主要原因：一是公司白酒业务销售收入 、利润保持稳定 ，对公司业绩贡献较大；二是公司猪肉业务相比去年同期实现大幅减亏；三是本报告期北京顺鑫佳宇房地产开发有限公司已不再纳入公司合并报表范围 。上述事项对本期损益产生较大的正面影响
。　　天佑德酒2024 年业绩预告　　2024 年公司预计实现营业收入12.71 亿元以内，同比增长5%以内。公司实现归属于上市公司股东的净利润3,583.25 万元至4,479.07 万元
，同比下降50%-60% 。　　公司加大了对终端、消费者的回馈，同时加大了对重要战略产品的投放力度 ，本年度市场费用同比增加3,000 多万元；加之
，公司实施2023 年限制性股票激励计划需要进行股份支付记账处理，对2024 年归属于上市公司股东的净利润影响额为-2,513.92 万元
。　　数据更新：飞天茅台批价有所回升 ，茅五库存维持稳定据“今日酒价 ”统计
，贵州茅台：本周飞天茅台（散）批价约2240 元，批价有所回升；五粮液：本周批价为950 元 ，批价总体维持稳定；泸州老窖：　　本周批价为860 元
，批价总体维持稳定。　　投资建议：政策催化下或迎白酒结构牛市，推荐攻守兼备两条主线当前白酒重点关注春节动销表现 ，我们预计苏酒徽酒等区域龙头酒春节动销或表现较优
、短期动销首推迎驾贡酒
，年度金股首推古井贡酒 。政策催化下或迎白酒结构牛市，推荐攻守兼备两条主线
。重视“势能延续”、“低基数修复
”两条主线：①势能延续的确定性：高端酒推荐五粮液/贵州茅台 ，次高端及区域酒推荐古井贡酒/迎驾贡酒/今世缘/山西汾酒；②低基数修复的弹性：　　高端酒推荐泸州老窖，次高端及区域酒推荐老白干酒/水井坊。　　【大众品板块】布局高景气度子板块
，关注潜在催化个股板块回顾：本周大众品板块有所调整　　板块涨幅方面：非乳饮料（-0.20%） 、速冻食品（-0.74%）
、肉质品（-0.75%）跌幅居后，啤酒（-4.68%）跌幅较大 。　　个股涨跌方面： 莲花健康（ +12.69%） 、佳隆股份（ +8.00%）  、嘉必优（ +7.36%） 
、好想你（ +7.02%） 涨幅居前 ， 来伊份（ -26.20%） 、海南椰岛（ -22.21%）  、一鸣食品（ -13.47%） 
、兰州黄河（ -9.82%） 、三只松鼠（ -9.08%） 跌幅居前。　　三只松鼠： 2024 年业绩预告　　2024 年公司实现营业收入102-108 亿元
，同比增长43%-52%（中枢+47.4%）；净利润4.0-4.2 亿元，同比增长82%-91%（中枢+86.5%）；扣非净利润3.0-3.3 亿元 ，同比增长195%-225%（中枢+210%）
。　　其中2024Q4 营业收入30.31-36.31 亿元
，同比增长19.68%-43.37%（中枢+31.5%）；净利润0.59-0.79 亿元，同比增长17.21-57.08%（中枢+37.1%）；扣非净利润0.33-0.63 亿元 ，同比增长108.52-295.84%（中枢+202%）。　　天味食品： 2024 年业绩预告　　2024 年公司实现营业收入34.76 亿元
，同比增长10.41%；净利润7.57 亿元，同比增长41.38%；归属于上市公司股东的净利润6.26 亿元 ，同比增长36.99%；归属于上市公司股东的扣非净利润5.67 亿元
，同比增长40.21% 。　　万辰集团： 2024 年业绩预告　　量贩零食业务：2024 年营收300 亿-330 亿，同增243%至277% ，24 年净利润7.9-8.8 亿元（剔除股份支付费用后），净利率2.50-2.75%
，
。　　中炬高新： 2024 年业绩预告　　2024 年预计归母净利约6.8~10.2 亿元，同降约40%~60%；扣非归母净利约6.3~7.3 亿元 ，同增约20%~40%。　　巴比食品： 2024 年业绩预告　　2024 全年营业收入16.7 亿元（+2.5%）
，归母净利润2.8 亿元（+29.6%），扣非归母净利润2.1 亿元（+18.0%） 。　　投资建议：　　我们针对 2025 年大众品板块的投资主线 ，主要总结为两点
，即景气度主线和修复主线：1）重视2025 年景气度有望上行的子板块，重视硬折扣 、微信小店等新渠道变化带来的品类渗透和边际改善的机会 ，同时重视收入向上或业绩驱动带来的投资机会
。板块选择和启动节奏判断：零食
、饮料先于乳制品、预调酒/威士忌先于保健品。2）餐饮链作为促消费和保民生的重要政策抓手
，有望迎来更大范围和幅度的政策刺激提振，建议重视餐饮供应链的需求修复预期和估值修复带来的机会 。个股选择上：在餐饮供应链相关板块中（速冻 、啤酒、调味品）B 端占比高的标的弹性较高；在投资策略上 ，我们认为首选景气主线
，再抓修复机会，龙头个股优先
。推荐标的：三只松鼠
、青岛啤酒、盐津铺子 、伊利股份
、东鹏饮料、海天味业 、新乳业
、安琪酵母、仙乐健康 、安井食品
、颐海国际、天味食品 、宝立食品 ，关注燕京啤酒。　　风险提示：白酒动销恢复不及预期；食品安全风险 。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场
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