1 月观察：淡季需求偏弱 ，车市2024 年圆满收官/2025 年政策延续值得期待1 月车市受以旧换新政策透支一定的需求 、本身为传统车市淡季、消费者对2025年的政策存在较大的观望情绪等影响，销量预计同环比下滑较大。1 月新能源车渗透率预计为41.1%
，环比下滑较大，但同比实现较大提升 ，油车促销力度较大 。　　回顾2024 年
，受以旧换新政策刺激，乘用车销量继续增长 ，尤其是下半年开始政策效果较好。从生产端来看
，2024 年厂商相对克制，经销商库存呈明显下降趋势
。新能源车批发销量同比+37.1% ，渗透率为44.8%
，插混车批发销量同比+85.9%。乘用车出口销量同比+23.9%，下半年开始受关税等影响拉动作用下降 。　　展望2025 年 ，年初面临一定的压力
，但以旧换新政策接续，对销量有一定的支撑 ，尤其是Q2 开始预计较好
。分结构看，(1)新能源车预计继续渗透；(2) 高阶智驾有望迎来加速渗透。特斯拉FSD 可能入华引发鲶鱼效应
，有望推动华为系/小鹏/理想等领军车企加速技术进阶，并推动消费者逐步认可智驾 。同时 ，智驾加速渗透的关键在于降本
，2025 年有望见证比亚迪/小鹏等大力推动智驾平权；(3) 出口短期有所放缓，欧盟关税政策有望缓和是利好 ，海外产能投放尚需时间
。　　12 月回顾：政策刺激叠加车企年度冲量
，乘用车批发端
、零售端均创新高12 月零售端受政策刺激创新高，出口端同环比小幅增长 ，批发端再创新高。新能源批发/零售端销量同环比继续增长
，渗透率约49% 。智能化方面，城市NOA渗透率环比继续提升 ，小鹏P7+推动20 万以下价位段渗透率实现0 的突破
。　　新车前瞻：问界M8 预计搭载华为全栈智能化方案
，小鹏G7 有望再造爆款问界M8 轴距达3.1 米，预计搭载华为鸿蒙车机及ADS 3.0 高阶智驾系统 ，定位下探吸引力将明显提升；小鹏G7 预计将主打大空间和智能化，号称“25 万级最强SUV ”。比亚迪汉L/唐L 引领主品牌向上
，预计将搭载天神之眼高阶智驾 。　　投资建议：政策有望延续需求有支撑、智驾加速渗透在即，关注智能化龙头政策有望延续需求有支撑 ，重点关注智能化龙头发展机会
，优选龙头华为系及小鹏 、理想等新势力，而比亚迪智能化发力后有望补齐短板
、巩固新能源龙头地位：　　(1)比亚迪DM5.0 技术红利继续释放 ，第二代刀片电池等新技术有望推出
，高端品牌产品及渠道持续丰富，2025 年智能化有望成为公司重要的边际变化 ，海外市场2025 年底开始产能投放预计放量较快；(2)长安深蓝/启源/阿维塔新车周期强势开启,有望逐步扭亏
，前瞻布局机器人等领域；(3)长城坦克Hi4-Z 及出海带来增量，魏牌新车周期开启增量较大；(4) 问界M7/M9 销量表现亮眼、M8 有望上市 ，江淮尊界百万级轿车增厚盈利
，北汽蓝谷极狐销量爬升 、有望迎来享界S9 增程版等车型的上市；(5) 上汽受政府大力支持
、自上而下改革，有望与优秀供应商合作加速电动智能化转型；(6) 吉利银河打造“E5+星愿”爆款 ，雷神EM-i对标DM5.0，领克/极氪整合发挥规模效应；(7)小鹏等新势力有望持续推爆款车
。　　推荐标的：比亚迪、小鹏汽车-W 、长安汽车
、长城汽车
，受益标的：上汽集团、赛力斯 、江淮汽车
、北汽蓝谷、吉利汽车 、理想汽车-W、零跑汽车
、蔚来-SW。　　风险提示：行业需求/电动智能化转型/出海/政策支持不及预期、竞争加剧等 。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作 ，风险请自担
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