美联储突传重磅！

　　号称“美联储传声筒”的《华尔街日报》著名记者尼克·蒂米劳斯最新发文称 ，美联储正试图再次评估特朗普新政府对于美国经济和通胀的影响。据知情人士透露
，美联储主席鲍威尔对部分美联储官员的公开讲话感到非常不满，因为他们更直接地把美联储政策与特朗普提出的政策变化进行关联 。

　　目前市场普遍认为，美联储未来降息可能更慢
、更少、更谨慎
。分析人士称 ，2025年美联储的降息前景不确定性正在攀升
，投资者不仅要面对美联储可能在一段时间内暂停降息的局面，还要面对特朗普新政府可能带来的动荡。

　　据CME“美联储观察 ”：美联储明年1月维持利率不变的概率为87.2%，降息25个基点的概率为12.8% 。到明年3月维持当前利率不变的概率为50.6% ，累计降息25个基点的概率为44.1%，累计降息50个基点的概率为5.4%
。

　　鲍威尔的猛料

　　当地时间12月27日
，有“美联储传声筒
”之称的《华尔街日报》著名记者尼克·蒂米劳斯最新撰文指出，美联储正在努力地施展“平衡术” ，即避免与当选总统特朗普发生对抗
，同时应对其政策带来的潜在通胀压力。

　　蒂米劳斯表示，在通往2025年的路上 ，美联储主席鲍威尔正在走钢丝：他试图避免与特朗普对抗
，但他的一些同事已经表现出对这位候任总统的政策可能重燃通胀压力的不安 。

　　蒂米劳斯称，美联储正在试图再次评估特朗普的新政府对美国经济和通胀的影响
。

　　文章称 ，据知情人士透露
，私下里鲍威尔对一些美联储官员的公开讲话感到非常不满，因为他们更直接地把美联储政策与特朗普提出的政策变化进行关联。鲍威尔不希望让共和党人觉得美联储试图抵消他们不喜欢的政策 。

　　同样在私下里 ，鲍威尔开始敦促美联储官员们在公开讲话中“谨慎行事 ”
。

　　与鲍威尔坚持“独立性
”“冷静分析”的形象不同
，另一些美联储官员的变化 、言辞则相当剧烈。例如，今年9月支持降息50个基点的美联储理事库格勒 ，就在近期暗示如果劳动力增长放缓或停止，美联储恐怕就不太可能降息 。

　　蒂米劳斯写道
，“这符合鲍威尔长期以来维护美联储文化的努力，即重视非政治性
、冷静的分析。官员们在竞选期间或新政府进行变革性政策改革时可能会发现自己受到政治关注
。新政府可能采取的政策改革的影响也仍存在很大不确定性。 ”

　　回顾2018年 ，特朗普首次推动贸易冲突升级时
，美联储迫于总统压力进行了降息 。但蒂米劳斯认为，当前的情况可能有所不同 ，因为基本条件已经发生了巨大变化
。当时通胀率较低
，而现在美国刚经历了几年的高通胀的折磨。

　　摩根大通首席美国经济学家迈克尔·费罗利（Michael Feroli）说，通胀已经不像之前（指2018年）那样连续六年低于目标了 ，过去几年通胀都在目标水平之上 。

　　另外
，美国候任总统特朗普还承诺加强边境控制，从大规模驱逐出境开始
。工人减少可能意味着产量减少、需求疲软和工资增加 ，但确切的影响很难评估。

　　经济学家雷·法里斯解读称
，美国处于充分就业的状态，如果出现成本冲击 ，影响会比经济下行时期更加明显 。另外，价格上涨的传递方式也很重要
，如果公司逐步传递涨价，而不是立即和完全地传递 ，那么公众可能会预期通胀问题越来越严重
。

　　“特朗普2.0
”的变数

　　目前市场普遍认为
，美联储未来降息可能更慢 、更少
、更谨慎。高盛首席经济学家简·哈祖斯表示，美联储主席鲍威尔在2024年12月的新闻发布会上释放了相当强烈的信号 ，即2025年1月不太可能降息
，数据才是真正的推动因素 。

　　美联储可能需要观察特朗普的经济政策（包括进口关税）的影响，才能更准确地预测明年上半年通胀和利率变动的走向
。

　　从数据来看 ，在特朗普政府拟征关税从而导致生活成本提高的担忧下
，12月消费者信心指数骤降，为9月以来的最低水平 ，远低于市场预期；对2025年1月特朗普上任后政策调整的担忧还可能让美国经济增长势头受到抑制
，通胀水平或反弹。

　　分析人士称，2025年美联储的降息前景不确定性正在攀升 ，投资者不仅要面对美联储可能在一段时间内暂停降息的局面，还要面对特朗普政府可能带来的动荡 。

　　2025年1月20日
，特朗普将正式开启第二个任期，加征关税是其标志性政策之一。分析人士指出 ，特朗普关税政策很可能会给美国带来新的通胀压力
，民众的消费能力将严重受损，制造业和供应链也将深受其害
。

　　惠誉评级首席经济学家布莱恩·库尔顿表示 ，即使最终落地的关税税率比特朗普现在宣称的要低
，美国的进口关税很可能在2025年大幅提高。若特朗普关税计划全面落地实施，将使美国的有效关税税率达到21% ，创20世纪30年代以来最高水平
，如果完全转嫁给消费者，将推高美国消费者物价指数（CPI）3个百分点 。鉴于关税等因素影响 ，惠誉已将2025年底的美国通胀预测上调了0.4个百分点
，至2.8%
。

　　凯投宏观也表示，假设特朗普在明年年中之前通过行政措施引入关税和移民限制 ，预计未来12个月的通胀率将暂时反弹至3%左右。

　　从目前情况来看，美联储明年大概率维持宽松基调
，但降息的次数、开始降息的时间 、2025年年底联邦基金利率所处的范围都存在较大不确定性 。