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财联社12月27日讯（记者 罗祎辰）“近期以来产品价格持续低位 ，严重背离本身价值
，我司决定对产品价格进行如下调整……”临近年末，受到原料价格上涨影响 ，国内纸企持续发布多轮涨价通知
，试图扭转持续一整年的盈利困境。

今年以来，国内纸企一直处于高成本和弱需求的双重夹击中 ，重重压力之下，行业在11月出现较大规模停产
，一些纸企因亏损压力被迫停产，寻求主动去库存 ，也正是这一系列操作暂时收紧了行业供应
，带动纸企库存水平普遍下降，从而为年末的涨价潮创造了条件 。

对于这一库存变化过程 ，岳阳林纸（600963.SH）相关负责人曾做过较详细的表述
，其表示，11月以来文化纸行业发生了一系列变化 ，行业部分产能关停
，公司也进行了一些转产，伴随公司对文化纸进行了两轮提价 ，产品价格已恢复上行
，文化纸库存有所降低，整个业务已经开始触底回升
。太阳纸业（002078.SZ）关联公司万国纸业太阳白卡纸有限公司也在12月24日发布的涨价通知中提到“工厂库存量较低 ”。

由于前期停产带来的库存下降是行业普遍现象 。财联社记者从卓创资讯处了解到 ，除生活用纸因盈利尚可，所以开工和库存没有明显变化外
，文化纸 、白卡纸
、工业包装纸都出现库存下降、价格提高的现象，只是这种程度的好转对盈利的改善作用仍较为有限
。

隆众资讯数据显示 ，今年主要纸种价格均为前高后低
，整体呈现下滑趋势，下半年“旺季不旺
”的问题显著 ，在此背景下
，各纸种价格多跟随原料纸浆价格调整，利润方面一直难有明显改善 ，换言之
，虽然年末造纸涨价函频发，但价格和利润仍处于相对低位。

以文化纸细分品种双胶纸为例 ，按照商品浆计算成本的话
，双胶纸厂商此前一度出于“做多亏多”的状态，直到12月以后 ，伴随行业提价，才开始能看到利润
，但5212.5元/吨的双胶纸毛利也仅回升到约100元/吨，仍很微薄 。

更值得忧虑的是 ，目前造纸毛利的回升可能只是短期现象。财联社记者注意到
，2020-2021年那轮造纸牛市带来的扩产潮还在持续影响未来几年的行业供应，加剧供应过剩
。“明年白卡纸预计还有350万吨的新增产能释放 ，新产能释放后整个市场还会继续供大于求
，目前这轮提价更多是因为前期利润太低导致一些纸企停产带来短期供应缺口，以及四季度需求的好转 ，但拉长时间看
，明年白卡的供应仍然过剩。 ”隆众资讯分析师赵泽慧解释道 。

市场担忧若需求端持续疲弱，纸企被迫停产事件明年可能还将继续上演 ，届时短期供应缺口可能又将点燃市场炒作热情
。

结合Choice数据
，财联社记者发现，不少造纸包装类上市公司负债率快速攀升 ，其中，宜宾纸业（600793.SH） 、五洲特纸（605007.SH）
、博汇纸业（600966.SH）等负债率居前
，均超过70%。考虑上轮行业扩产潮影响仍未结束，不少公司有大量在建工程 ，在低迷的行情下
，这些新项目后续进展需要密切关注 。

或许是预见到业绩短期难有起色，一批国资背景纸企启动收购计划 ，试图从资本运作层面破局
。近期
，恒丰纸业（600356.SH）、岳阳林纸和宜宾纸业先后公告收购计划，后两家公司均计划收购关联公司实现跨界布局 ，均瞄准了近年较为火热的生物基材料产业。