广发证券发布研究报告称 ,予达势股份(01405)“买入”评级,合理价值为87.69港元/股。该行预计公司24-26年公司收入分别为42.9、53.0 、63.8亿元,归母净利润分别为0.31、0.57、0.95亿元 。达美乐具有较强的品牌势能 ,且在中国市场仍处于上升期,快速拓店的同时仍能保持同店增长,对标同行潜在展店空间较大,未来盈利能力改善路径清晰。
报告主要观点如下:
披萨外送专家 ,拓店与同店共振。
公司是达美乐披萨在中国大陆 、中国香港和中国澳门的独家总特许经营商,截至2024年11月15日已在33个城市开设1000家门店,加速开店的同时 ,同店销售已实现连续29个季度的增长(截至24Q3),在餐饮大环境承压背景下是少数能实现逆势增长的品牌 。新城新店成绩斐然,屡创达美乐全球纪录 ,西安、长沙、厦门和合肥首店开业前30天总销售额均超500万元。
外送打造差异化,品牌势能强劲。
达美乐是中国唯一在所有销售渠道承诺30分钟必达的披萨品牌,配送效率高 ,超时补偿丰厚。产品上,公司通过完善的供应链建设稳定出品,提供丰富的高质价比产品 ,菜单具有较强创新活力 。品牌方面,达美乐是全球披萨行业龙头,已在多个海外市场被验证成功,背靠强劲的品牌力有望实现快速发展。
盈利能力改善路径清晰 ,展店空间仍大。
公司单店UE持续优化,规模扩张带来各项成本费用的摊薄及盈利能力的非线性改善 。未来两年拓店目标为每年300-350家,目标明确 ,该行测算达美乐到2030年中国大陆门店空间在3000家左右,是当前门店数的近3倍。
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