投资要点　　【核心组合】中航西飞 、中航沈飞
、洪都航空、航发动力 、中国船舶
、中国海防、中国动力 、中直股份
、北方导航、中兵红箭 、航发控制、威海广泰
、宗申动力。　　【重点股池】中航电测、中国重工 、中船防务
、中无人机、航天彩虹 、鸿远电子
、中航光电、内蒙一机 、中航重机
、紫光国微、西部超导 、亚星锚链
、铂力特、华秦科技 、理工导航、中航高科
、图南股份、派克新材 、中航电子
、振华科技、火炬电子 、宝钛股份
、三角防务、高德红外 、睿创微纳
、晶品特装 。　　【近期重要报告】【年度策略】低空经济2025 年度策略：乘风而上 ，万里翱翔
。　　【本周观点】1）中航工业多家企业高质量完成年度科研生产任务：根据中航工业公众号文章报道
，中航工业成飞高质量完成年度科研生产任务，超额完成军机转场任务 ，连续6 年达成“2323 ”均衡生产高级目标。中航西飞连续4 年实现“2323
”高质量均衡交付目标 。中航工业沈飞2024 年主要经营指标量稳质升
，改革深化提升行动任务超额完成年度目标
。我们认为中航工业多家公司在2024 年高质量完成年度任务，有助于提振国防军工、航空装备板块信心。2）C919 首航香港 ，2025年是大飞机产业化规模化发展的关键之年 。自元旦开始
，东航C919“上海虹桥―香港”定期商业航班将每天执行1 班往返
。香港成为东航C919 定期执飞商业航班的第9 座城市，也是首个内地以外城市。根据商飞报道 ，2025 年是大飞机产业化规模化发展的关键之年 。我们认为大飞机产业链是国防军工板块未来成长性最高 、确定性最强的细分领域之一，看好2025 年C919 取得欧洲EASA 适航证
，进而打开海外市场。3）2025 年“十四五 ”五年收官，国防军工有望全力冲刺：2025 年为“十四五
”收官之年 ，国防装备现代化建设将步入加速期
。我们提出“三大主线
、六大领域”。三大主线：重组、军贸 、新域新质；六大领域：船舶、航空装备
、低空经济、商业航天 、导弹及军工电子
、陆军装备等领域有望发力 。　　【核心观点】国防军工12 字核心逻辑：内生+外延、内需+外贸 、军品+民品
。1）国防军工“内生 ”增长趋势强劲
，“规模效应/股权激励/小核心大协作/定价改革/大订单+大额预付
”等催化下，企业运行效率将持续提升。2）“外延”增长方向明确：　　国企改革持续深化 ，未来军工资产证券化/核心军品重组上市有望推进 。3）“民品+外贸 ”为增长提供动力：中国坦克/无人机/教练机/战斗机等具备全球竞争力
，外贸需求旺盛；大飞机/商发等民品自主可控将提速；重视低空经济
、商业航天等
。　　投资建议：　　1）船舶：中国船舶、中国重工 、中国动力
、中船防务、中国海防 、亚星锚链，关注中船科技；2）飞机：洪都航空
、中航西飞、中航沈飞 、航发动力、中直股份
、航发控制、航天彩虹 、中无人机。建议关注中航电测
、中航重机、中航高科 、中航机载
、西部超导、三角防务 、航发科技
、华秦科技、宝钛股份 、钢研高纳；3）低空经济：中直股份
、威海广泰、宗申动力 、莱斯信息、四川九洲
、中无人机、航天彩虹 、天成自控
、国睿科技 。建议关注中信海直、四创电子 、纵横股份
、中科星图、安达维尔；4）信息化：中航光电 、振华科技
、北方导航、睿创微纳 、高德红外
。建议关注紫光国微
、航天电器、智明达 、新雷能、火炬电子
、鸿远电子、晶品特装 、霍莱沃
、烽火电子。　　风险提示：1）股权激励、资产证券化节奏低于预期；2）重要产品交付不及预期 。 【免责声明】本文仅代表第三方观点 ，不代表和讯网立场
。投资者据此操作
，风险请自担。

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