本期投资提示： 本周家电板块跑输沪深300 指数。本周家电板块跑输沪深300 指数 。本周申万家用电器板块指数同比下降0.9%，同期沪深300 指数上升0.5%
。重点公司方面 ，极米科技（16.6%） 、三花智控（10.9）
、盾安环境（9.3%）领涨
，飞科电器（-9.9%）、万和电气（-8.2%） 、火星人（-6.4%）领跌。 行业动态：1）2024 全年家用空调总产销均超2 亿台 。根据产业在线数据，2024 全年家用空调总产销均超2 亿台 ，其中总产量20157.9 万台
，同比增长19.5%；总销售20085.3 万台，同比增长17.8%
。其中 ，内销规模10444.8 万台，同比增长4.9%；出口9640.5 万台
，同比增长36.1%。2）广东省扩大2025 年以旧换新补贴范围 。除了国补品类之外，广东省另对个人消费者购买其他大宗耐用家电如消毒柜
、空气净化器、衣物护理机 、干衣机、扫（拖）地机
、蒸烤箱、电磁炉 、空气炸锅
、电煮锅、电热水壶 、破壁机
、投影仪、智能移动显示屏等13 类家电产品进行补贴 ，其他品类待后续明确后另行公告。2 级能效或水效标准和未参加能效等级核定的产品
，补贴标准为产品销售价格的15%
。1 级以上能效或水效标准的产品，补贴标准为产品销售价格的20%。 每位消费者每类产品可补贴1 件 ，每件补贴不超过2000 元 。 数据观察：12 月空调线下销售量额同比均有所上升
，厨电均价同比上升 A 、白电数据：冰洗线下零售量额均上升，空调均价同比上升空调：根据中怡康线下月度数据 ，12 月空调零售量/额上升71.8%/81.1%；价格方面
，整体线下零售市场均价为4588 元，同比上升5.30%
。重点公司销售方面 ，12 月美的零售量市占率同比下降0.2pcts 至29.6%
，格力零售量市占率同比下降0.9pcts 至32.0%，海尔同比上升1.0pcts 至17.5%；行业CR3 同比下降0.1pcts 至79.1%。 冰箱：根据中怡康线下月度数据 ，12 月冰箱零售量/额上升38.3%/50.0%；均价方面，市场均价同比上升6.9%
，达到6892 元 。 洗衣机：根据中怡康线下月度数据，12 月洗衣机零售量/额同比上升31.6%/45.7%；均价方面 ，市场均价4452 元
，同比上升8.7%
。 B
、厨电数据：油烟机燃气灶线下零售量均有所上升，均价同比上升油烟机：根据中怡康线下月度数据 ，12 月油烟机零售量同比上升73.8%
，销售额同比上升92.9%；均价方面，市场均价同比上升9.5%至4296 元。 燃气灶：根据中怡康线下月度数据 ，12 月燃气灶零售量同比上升61.0%
，销售额同比上升93.0%；均价方面，市场均价同比上升18.6%至2243 元 。 投资要点：三大投资主线：【白电】地产政策风向大幅反转 ，而白电板块兼具 ”低估值、高分红 、稳增长
”属性
，股价安全边际高和弹性大兼顾
。以旧换新政策有望催化，而根据产业在线数据 ，1-3 月外销排产仍持续+10%/+23%/+10%增长，而铜价短期上涨引发渠道看涨情绪升温
，持续看好白电产业链量价齐升，持续推荐海信家电+头部企业美的
、海尔、格力等的组合。【出口】推荐大客户订单突破带动收入放量 ，盈利能力稳定提升的欧圣电气；推荐大客户订单开拓
，汽零业务放量兑现的德昌股份；推荐海外需求回暖，内销新品持续推进的石头科技 。【核心零部件】白电景气度超预期带动上游核心零部件需求超预期 ，推荐：华翔股份：低电价竞争优势显著
，加速黑金铸造行业整合集中度提升；盾安环境：热管理核心零部件领先企业，大口径电子膨胀阀有望实现弯道超车；三花智控：热管理零部件头部企业 ，储能温控和机器人业务打开新成长赛道
。 风险提示：汇率波动风险；原材料价格波动风险。 【免责声明】本文仅代表第三方观点
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