本报告导读： 1 月版号发放符合预期 ，国产版号数量继续环比增加
，进口版号连续四个月发放，腾讯、网易 、恺英
、吉比特、冰川网络均有产品获批 。 投资要点： 事件：1月2 1 日 ，国家新闻出版署官网发布2025 年1 月国产网络游戏审批信息
，共123 款游戏获批，另有5 款游戏变更审批信息 ，同时下发新一批进口网络游戏审批信息，包括13 款游戏
。 国产版号如期下发
，进口版号每月下发趋于常态化，腾讯 、网易
、恺英、吉比特 、冰川网络等有产品获批。1 月批次国产游戏版号共123 款 ，相比2024 年12 月（122 款）继续增加
，包括110 款移动端产品（其中52 款为休闲益智类），3 款客户端产品 ，8 款移动加客户端产品和2 款移动加网页产品 。腾讯《王者荣耀：世界》、吉比特《永恒余烬》
、冰川网络《西游神魔榜》在列
。另有5 款游戏审批信息变更
，其中巨人网络移动端游戏《五千年》变更版本。同日发放进口游戏版号13 款，包括网易《冰汽时代：最后的家园》、恺英《热血江湖：归来》 、雷霆（吉比特）《森丘露营地》等 。 关注游戏行业上市公司2025 年重点产品。2024 年底至2025 年 ，国内上市游戏公司已有多款重点产品推出
，有望在25 年体现业绩贡献，如完美世界MMO 端游《诛仙世界》2024 年12 月19 日上线 ，首月流水超4 亿元；网易《燕云十六声》在2024 年12 月27 日上线PC 端公测
、2025 年1 月9 日移动端上线；此外还有2025 年1 月2日上线的吉比特《问剑长生》、2025 年1 月10 日巨人网络推出的《原始征途》“正式版 ”
，神州泰岳在2024 年元旦前后先后推出两款新游《Stellar Sanctuary》（《荒星传说：牧者之息》）和《Next Agers》，目前这两款游戏已在海外进入商业化测试阶段
。展望2025 年 ，还有多款游戏待推出或持续推进研发，如完美世界《异环》《诛仙2》 、网易《无限大》
、吉比特《九牧之野》《M11》、三七互娱《代号斗罗MMO》 、电魂网络《修仙时代》等。 投资建议：版号供给稳定
，我们对游戏政策乐观，在2024 年市场稳定的基础上 ，我们看好2025 年游戏行业的发展 。具备优质内容储备
、基本面扎实的公司将率先修复
，中长期来看，在游戏开发、发行 、AI 技术应用等方面具有领先优势的公司也有望逐步改善 ，推荐恺英网络
、姚记科技、吉比特 、三七互娱
，受益标的完美世界、巨人网络
、冰川网络、神州泰岳 、电魂网络
。 风险提示：产品上线流水不及预期，行业竞争加剧导致成本上升 ，政策监管风险。 【免责声明】本文仅代表第三方观点
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